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广信股份企业维持“买入”评级

2021-04-28 11:19 南方财富网

  经营分析

  分业务来看,2021 年 1 季度企业农药原药实现营业收入 5.32 亿元,同比增长 11.5%,精细化工业务实现收入 4.05 亿元,同比增长 226.6%;销量方面,企业分别实现农药原药、精细化工品销售量 18005 吨、27546 吨;企业农药原药、精细化工品分别价格 2.95 万元/吨(同比+19.59%)、1.46 万元/吨(同比+31.47%)。从产品价格来看,杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价 4.2 万元/吨(白色)、4 万元/吨(灰色),多菌灵报价 4.2 万元/吨(白色)、4 万元/吨(灰色),价格稳中向上;除草剂主要产品敌草隆 3.8 万元/吨,价格平稳,草甘膦当前报价 3.6 万元/吨,迈入景气周期。精细化工产品受到供给端收缩影响,价格整体上行,对硝基氯化苯报价 1.4 万元/吨,邻硝基氯化苯报价 1.3 万元/吨。大家认为,企业主要农药原药产品竞争格局相对稳定,价格高位运行有一定持续性;精细化工产品,随着企业邻对硝基氯化苯二期产能的投放,企业对行业的话语权将进一步增强。

  延伸光气产业链下游,新项目推进,支撑长期成长。大家在深度报告《产业链持续完善,成长潜力巨大》中指出,未来 1-2 年,企业将积极推动杀菌剂、除草剂以及杀虫剂产品的布局,若企业未来产品能够顺利投产,企业整体收入和利润体量有望新上一个台阶。

  投资建议

  考虑到 2021 年企业部分产品价格在高位,但是 2021-2022 年有新产品的不断推出,大家修正企业 2021-2023 年归母净利润分别为 10.1 亿元、11.6 亿元和 13.2 亿元(2021-2022 年预测前值为 10.5 亿元、11.9 亿元); EPS 分别为 2.17 元、2.5 元和 2.83 元,当前市值对应 PE 为 13.4/11.7/10.3,维持“买入”评级。

  风险提示

  项目建设进度不及预期;农药产品价格下跌;农药需求下滑。

  

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