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中炬高新股票怎么样:成本费用双重压力利润下滑 控费增效期待逐季改善

2021-04-28 16:21 南方财富网

  企业发布2021 一季报,1Q21 实现营收12.6 亿,同比+9.5%;归母净利1.8亿,同比-15.2%;EPS 0.22 元。调味品业务主体美味鲜实现收入12.4 亿,同比+10.0%;归母净利1.9 亿,同比-9.0%。

  支撑评级的要点

  1Q21 收入增速偏慢,企业销售体系处于调整期。(1)美味鲜1Q21 收入12.4 亿,同比+10.0%,收入增长偏慢,企业销售体系处于调整期,再加上社区团购等新兴渠道的影响。(2)分品类看,酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他同比+6%/+52%/-2%/+13%,鸡精粉大幅上升,主要是基数低以及受餐饮复苏的影响;食用油同比略有下降,主要是上年同期基数较大。(3)分区域看,东/南/中西/北部分别+24%/+7%/-8%/+21%,东部、北部区域增幅较大,中西部区域负增长,主要原因是基数影响以及受国家鼓励就地过年的政策影响。(4)分销售模式看,分销/直营同比+11%/-21%,直营下降主要原因为上年同期疫情使得企业线上增长较快,今年消费场景转换。(5)从经销商数量看,期末共有经销商1,531 家,报告期内净增加110 家,其中北部和中西部分别净增加66 和31 家。(6)本部收入819万元,同比+35.9%;净利润亏损1,248 万,同比增亏1,048 万。(7)中汇合创收入39 万,同比-96%;净利润亏38 万,同比-121%。(8)中炬精工收入1,723 万元,同比+24%;净利润29 万,同比-81%。

  美味鲜净利率-3.1pct,主要为成本压力毛利率下降和费用率增加导致,预计2Q 费用率将控制得当。(1)美味鲜毛利率39.4%,同比-2.4pct,主要为包装物料及原材料价格上升导致。(2)美味鲜费用率合计+2.2pct,销售、管理及研发费用率分别+1.2/+0.4/+0.7pct,主要是企业加大营销费用的投入,在人员方面提高美味鲜管理人员的薪酬福利,同时增加了相应的研发投入。(3)美味鲜1Q21 实现归母净利润1.9 亿,同比-9.0%,美味鲜净利率达到15.2%,同比-3.1pct。(4)从全年来看,成本端压力将持续,企业努力完成年度目标会合理控制费用投放,费用率将会得到改善。

  估值

  大家维持2021 年预测不变,预计21-23 年EPS 为1.25、1.56、1.84 元,同比增11.9%、24.7%、18.1%,维持买入评级。

  风险提示

  原材料成本上涨,产能扩张不及预期,行业竞争加剧。

  
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